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          注冊制改革進入試點紅利釋放期

          2021-09-11 02:49  來源:證券日報 張歆

              張歆

              9月10日下午,距離首批業務規則公開征求意見不到一周,北交所第二批業務規則亮相。上述三件業務規則吸收借鑒了科創板、創業板試點注冊制經驗,總結了前期新三板精選層的有關實踐,形成了契合創新型中小企業發展規律和需求特點的制度安排。

              獲得市場點贊的“北交所速度”,在更深意義來說,是資本市場注冊制改革尤其是注冊制試點紅利的釋放。

              2019年以來,資本市場先后推進設立科創板并試點注冊制、全面深化新三板改革、創業板改革并試點注冊制。其中,新三板改革在架構、規則設計上,預留了注冊制“接口”。可以說,從上交所科創板的增量改革,到深交所創業板“存量+增量”改革,再到本次北交所層層遞進式試點注冊制的新改革范式,資本市場的注冊制“試驗田”不斷播種、收獲,且不斷嘗試新品種、提高產能。注冊制“試驗田”探索出來的可復制可推廣的經驗,正在新的板塊被吸收借鑒并“本土化”。

              換句話說,試點經驗從凝練到擴圍再到根據不同板塊市場特點完成“私人訂制”,其所積累的是適應不同特征市場主體、不同市場發展模式、不同投資者結構的資本市場復雜生態的能力。

              這種能力非常重要,因為,注冊制正面臨向全市場推進的關鍵一步。

              8月20日,證監會主席易會滿在2021年系統年中監管工作會議中明確,下半年首要的重點工作就是“為全市場注冊制改革打牢堅實基礎。注冊制改革已進入關鍵推進期,要繼續扎實細致做好各項準備”。

              “做好各項準備”,這并不是嚴苛的要求,而是必須的工作。僅從總市值一個指標來看,或許就能管窺全市場注冊制改革任務之重。目前,科創板和創業板總市值合計約18萬億元,而滬深主板合計總市值約72萬億元。更何況,目前注冊制維度板塊與主板,在投資端、融資端分別存在的巨大主體差異;在審核、發行承銷領域存在的硬性的規則和模式區別;在市場交易方面也存在懸殊的波動容忍度。

              因此,注冊制在北交所的試點,既是此前改革紅利的釋放,也是對未來全市場注冊制改革的部分示范。伴隨著北交所試點注冊制落地并積累成功經驗,我們距離全市場注冊制改革將又更近一步。

          -證券日報網
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